بقلم دانييلا سابين هاثورن ، محلل سوق أول في Capital.com
بينما يستعد المستثمرون العالميون لاجتماع “جاكسون هول” السنوي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، يبدو أن معنويات السوق تتغير استجابة لبيانات الاقتصاد الكلي المتطورة ، وأرباح الشركات القوية، والتكهنات حول مدى عمق وتوقيت تخفيضات أسعار الفائدة.
الأسهم مدعومة بأرباح قوية وبيانات ضعيفة
لا يزال مشهد الأسهم بناء وواعد، حيث وصلت مؤشرات مثل S&P 500 و Nasdaq (US 100) إلى مستويات قياسية جديدة، في حين بدأت المؤشرات الدورية مثل راسل 2000 في التفوق في الأداء. تعكس هذه القوة ذات القاعدة العريضة توجهات السوق التي تركز على الاقتصاد الأمريكي المرن، على الرغم من ضعف البيانات الكلية والتحديات الجيوسياسية.
وقد فاجأت الأرباح الأخيرة الأسواق إلى حد كبير ودعمت الاتجاه الصعودي، مما عزز ثقة المستثمرين في أساسيات الشركات. وفي الوقت نفسه، أظهرت البيانات الاقتصادية – خاصة من سوق العمل – علامات على التباطؤ. ويعني هذا المزيج أن الأسواق ظلت مرنة فيما يتعلق بزيادة تيسير السياسة النقدية، حيث يتوقع المستثمرون الآن احتمالية عالية لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر.
توقعات الأسعار: هدف متحرك
كانت توقعات السوق لإجراء الاحتياطي الفيدرالي متقلبة. في وقت سابق من الشهر الجاري، ودفعت بيانات سوق العمل الضعيفة التوقعات لفترة وجيزة نحو خفض 50 نقطة أساس، لكن بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأكثر سخونة من المتوقع عكست هذه التوقعات بسرعة. الآن ، استوعبت الأسواق الحالة الأساسية إلى خفض 25 نقطة أساس ، مع تحوط جزء أصغر من السوق ضد عدم الخفض على الإطلاق.
تؤكد إعادة التسعير المستمرة هذه على اعتماد بنك الاحتياطي الفيدرالي على البيانات. لا يزال التضخم مزعجاً في بعض الأماكن – من المحتمل أن يتفاقم بسبب تأثيرات تمرير التعريفة الجمركية – مما يجعل اجتماع “جاكسون هول” القادم لحظة حاسمة لتوجيه السياسة النقدية.
كما هو الحال دائما، تظل القضية الرئيسية هي وظيفة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي، حيث تبحث الأسواق الآن عن الوضوح على جبهتين:
- هل سيعطي بنك الاحتياطي الفيدرالي الأولوية لدعم سوق العمل على حساب مخاوف التضخم المتبقي؟
- ما مقدار الوزن الذي سيضعه البنك المركزي على تحولات البيانات الأخيرة ، وخاصة أرقام التوظيف الأضعف؟
سيكون خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في “جاكسون هول” مفيدا في الإجابة على هذه الأسئلة. إذا حافظ باول على لهجة “الانتظار والترقب” ، كما فعل في الاجتماعات السابقة، فقد تفسر الأسواق ذلك على أنه علامة على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال وراء المنحنى. ومع ذلك ، إذا أشار إلى تحول أكثر تشاؤما استجابة لمخاوف سوق العمل، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة الارتفاع الحالي في الأسهم والحفاظ على الضغوط الهبوطية على الدولار الأمريكي.
سوق صاعدة صحية
وظهر تناوب ملحوظ في دورات السوق الأخيرة. وبينما أظهر مؤشر ناسداك الثقيل في مجال التكنولوجيا بعض علامات الإرهاق ، فقد اكتسبت مؤشرات مثل داو جونز وراسل 2000 زخما، مستفيدة من تعرضها للقطاعات الدورية والمحلية. غالبا ما ينظر إلى هذا التناوب على أنه سمة مميزة لسوق صاعدة صحية ، حيث تتحول القيادة عبر القطاعات بدلا من الانهيار تماما.
يعكس التناوب أيضا إعادة تسعير منحنى أسعار الفائدة الأمريكية. مع تلاشي التوقعات بخفض أسعار الفائدة الوشيك والقوي، أصبحت المناطق الأكثر حساسية من الناحية الاقتصادية في السوق موضع دعم ، مما يشير إلى ثقة المستثمرين في القوة الأساسية للاقتصاد.
آفاق الدولار والآثار العالمية
ضعف الدولار في الأسابيع الأخيرة وسط تضييق فروق أسعار الفائدة وانخفاض الاستثنائية الاقتصادية الأمريكية. في حين أن بيانات التضخم الثابتة قد عززت استقرار الدولار مؤقتا ، فإن المعنويات تتماشى الآن مع وجهة النظر القائلة بأن تخفيضات أسعار الفائدة وشيكة ومن المرجح أن تستمر حتى نهاية العام.
وهذا يقوض قوة الدولار مقارنة بالعملات الأخرى ويقلل أيضا من جاذبيته كملاذ آمن في البيئة الكلية الحالية، لا سيما بالنظر إلى أن الرغبة في المخاطرة ظلت مرنة في أسواق الأسهم.
